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　　中金发布研报称，基本保管中国飞机租借（01848）25年盈利预测不变欧洲杯体育，引入26年盈利4.75亿港币，公司当赶赴来于0.79x/0.75x

　　25e/26e P/B。研究飞机市集执续高景气，上调公司缠绵价22%至5.0港币（0.84x/0.80x 25e/26e

　　P/B及6%上行空间），保管跑赢行业评级。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司现状

　　公司此前发布1H25年功绩，上半年盈利同比+7%至1.4亿港币，成本改善已见见效、飞机解决孝顺遑急增量。近期该行组织了公司电话会就行业及公司情况进行调换，行业高景气执续与公司天下布局、降本增效等战术共振下，该行提倡执续关爱公司远期盈利智力开采程度。

　　中期维度，成本改善将为增长中枢初始，飞机解决有望执续创造可不雅收益

　　收入端：1）上半年公司租借收入同比-14.1%至19.1亿港币、占总收入79%，主因飞机解决导致机队限制下落。下半年公司诡计托付15架新飞机vs．瞻望出售6-10架飞机，自有机队限制回升将为房钱收入施展提供扶持。2）飞机往来净收入同比+1060.2%至2.9亿港币，对应出售19架飞机、数目同比+14架，飞机钞票价值高景气下，该行觉得公司加快鼓励飞机钞票解决有望助力钞票溢价竣事，为利润施展提供扶持。

　　成本端：上半年缩表（有息欠债限制同比-11.0%）、及货币环境角落宽松下（好意思元SOFR同比-90bps至4.47%），公司利息支拨同比-17.6%至11.0亿港币，对应公司杠杆率由24年末9.1x下落至8.4x，公司将来将执续聚焦通过多元化融资、降杠杆提评级等本领优化债务及成本结构、进而裁减融资成本，为盈利智力开采赋能。

　　有余订单簿与质优客户将是永恒高质料可执续发展的遑急扶持

　　贬抑1H25末，公司机队限制181架，其中自有151架、较岁首-8架，代管飞机30架。公司自有机队以高流动性窄体机为主（占比89%），处于行业栽种水平；当今订单簿达114架，在供应链趋紧配景下，公司有余的订单簿为将来增长提供扶持。客户散播方面，公司在自如中国市集栽种上风的基础上、积极拓展天下优质客户群，租予国外航司的飞机数达33%，天下化的市集布局夯实增长智力。

　　风险指示：地缘政事风险；需求开采不足预期；飞机托付延期。

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包袱剪辑：史丽君 欧洲杯体育